Большая распродажа: что Яценюк хочет приватизировать в 2014 году

В пятницу, 11 июля, правительственный комитет рассмотрел проект постановления "Про утверждение объектов права собственности, что подлежат приватизации в 2014-ом".  На комитете возражений не было и постановление будет вынесено на ближайшее заседание Кабмина. Учитывая, что днем ранее премьер-министр Украины Арсений Яценюк выступая на третьем Всеукраинском аграрном форуме пообещал "самую масштабную приватизацию за 20 лет", шансы на принятие "амбициозного"постановления очень высоки. (документ есть у ЛІГАБізнесІнформ).  По подсчетам работников Фонда госимущества Украины (ФГИУ), стоимость  более чем 200 предприятий и  объектов включенных в перечень, составляет свыше 31 млрд грн. При этом 29 млрд грн стоят, по мнению чиновников, "инвестиционно привлекательные" объекты.

Присоединяйтесь к нам Facebook и принимайте участие в дискуссиях

 ЛІГАБізнесІнформ разобралась, оправдан ли оптимизм ФГИУ, кто поборется за выставленные на продажу украинские активы, и стоит ли приватизировать объекты, учитывая ситуацию в стране.

Коломойский VS Фирташ

Львиную долю поступлений, по мнению ФГИУ, должна обеспечить продажа госпакетов акций шести предприятий: Одесский припортовый завод, Турбоатом, Укрнефть, Центрэнерго, Сумыхипром, Запорожский титано-магниевый комбинат. Суммарно, по расчетам чиновников, за них можно выручить более 20 млрд грн. Остальную сумму планируют получить от продажи более чем 190 компаний.

Самый дорогой в этом списке - пакет в 50% акций Укрнефти. Как говорится в пояснительной записке документа, ориентировочная стоимость госпакета - 8 млрд грн. Против продажи 50% акций Укрнфаты возражало Минэкономразвития, но ФГИУ проигнорировал его позицию.

"Актив, безусловно, привлекательный, - комментирует управляющий активами фонда DCH Investment Management Иван Угляница. - Однако потенциальные инвесторы должны учитывать, что 42% акций компании принадлежит группе "Приват", следовательно, возможны корпоративные конфликты с фактически контролирующей Укрнефть группой". Эксперт не исключает, что именно риск противостояния с Приватом отпугнет покупателей. Руководитель аналитического департамента инвесткомпании Dragon Capital Андрей Беспятов полагает, что основным претендентом на госпакет будут нынешние совладельцы - Приват.

Второй  лот - Одесский припортовый завод (ОПЗ), 99,567%  его акций  государство планирует продать за 5-7 млрд грн (оценка экс-главы ФГИУ Александра Рябченко). О планах приватизировать ОПЗ говорилось неоднократно начиная с середины 2000-х годов, но каждый раз в последний момент аукционы отменялись. Цена актива тем временем непрерывно падала: в 2008 году тогдашний премьер-министр Юлия Тимошенко называла сумму в $1 - 1,3 млрд, в этом году, учитывая девальвацию гривни, завод оценивается всего в $420-600 млн.

"ОПЗ интересен потенциальным покупателем тем, что продается почти 100% акций, и риск конфликта с другими акционерами сведен к минимуму - отмечает Угляница. - Поэтому, скорее всего, покупатели найдутся, даже несмотря на дорогой газ, который снижает привлекательность предприятия". Аналитик не исключает, что объект может заинтересовать не только отечественных олигархов (в первую очередь - Дмитрия Фирташа), но и западных инвесторов.  Чистый убыток ОПЗ за прошлый год превысил 1,1 млрд грн.

Еще один "ветеран приватизации" в новом списке  - Сумыхипром. Планом предусматривается продать 99,995% акций предприятия. В прошлом году на торги выставлялись миноритарные пакеты, но тогда покупатель не нашелся, а запланированный на июнь конкурс по продаже 7,2% акций не состоялся по причине многочисленных жалоб со стороны одного из участников (структура близкая к группе Приват). В конце прошлого года ФГИУ оценивал стартовую цену госпакета в 405 млн грн, скорее всего, она существенно не изменится. Основные претенденты на актив - украинские миллиардеры, заинтересованные в химпроме - Фирташ и Коломойский.

Запорожский титано-магниевый комбинат (ЗТМК) - еще одно предприятие, где интересы этих олигархов могут пересечься. В прошлом году собственником 49% акций компании стала группа Group DF Дмитрия Фирташа, обязавшись внести в уставной фонд предприятия $110 млн. Оставшийся пакет  ЗТМК в прошлом году был оценен в 750 млн грн (при курсе доллара около 8). Поэтому можно  предположить, что минимальная цена 51% госакций составит также около $100 млн, или 1,2 млрд грн по нынешнему курсу. "ЗТМК - интересный актив, но и тут есть риск корпоративных споров, если госпакет выкупит не совладелец предприятия, а третье лицо", - считает Беспятов из Dragon Capital.

Кроме Укрнефти, Минэкономразвития протестовал против включения в список приватизации и Турбоатома. Аналогичные возражения выдвигало и Министерство финансов, но желание ФГИУ выполнить план и наполнить бюджет оказалось сильнее. По его оценкам, за 75,224% акций предприятия можно будет выручить более 5 млрд грн. В прошлом году чистая прибыль компании составила 583 млн грн.

"В силу специфики работы Турбоатома прогнозировать, кто будет на него претендовать, пока сложно, - говорит Угляница из DCH Investment Management. - В любом случае, новому собственнику придется в первую очередь снизить критическую зависимость предприятия от российского рынка - подавляющее большинство продукции компании поставляется в Россию". Впрочем, в ближайшее время россияне вряд ли смогут отказаться от продукции Турбоатома - аналогов российского производства просто нет.

Дорогая энергия

В список выставляемых на продажу активов вошли и госпакеты 19 энергопоставляющих и энергогененриующих компаний. Однако по мнению Андрея Беспятов инвесторам будет интересны всего 2-3 из них. "Дело в том, что в подавляющем большинстве продаются госпакеты по 25%, которые вряд ли будут интересны сторонним инвесторам, учитывая сильные позиции нынешних собственников", - объясняет он. Маловероятно, что найдутся желающие покупать 25% акций Киевэнерго, Днепроэнерго, Западэнерго и других компаний, где контрольный пакет принадлежит ДТЭК Рината Ахметова.

С этой точки зрения интерес представляет, прежде всего, Центрэнерго, 78,29% акций которого выставлены на продажу. По данным на 11 июля капитализация компании на Украинской бирже составила почти 2,9 млрд грн, В прошлом году чистая прибыль компании 487 млн грн, несмотря  пожар на Углегорской ТЭС. "Актив интересен как отечественным игрокам энергетического рынка - группам Ахметова, Бабакова, Суркиса - так и иностранным инвесторам, если они решат вернуться в Украину", - утверждает Иван Угляница. Он полагает, что иностранцы могут быть  заинтересованы только в контрольных пакетах акций. Перечнем предусмотрена приватизация 60,2% акций Запорожьеоблэнерго, 65% - Харьковоблэнерго, 70% - Николаев- и Хмельницкоблэнерго.

Не время для продаж

Все опрошенные считают, что время для массовой распродажи выбрано крайне неудачно. "Я бы рекомендовал подождать, пока ситуация в стране стабилизируется, ведение бизнеса упростится, а инвесторы будут уверены в защите своих прав", - говорит директор Astrum Investment Management Руслан Магомедов. По его мнению, большинство западных инвесторов в нынешней ситуации не будут заходить в Украину, распродажа активов привлечет лишь небольшую часть из возможных.

Солидарен с ним и Угляница из DCH Investment Management: "Я считаю, что приватизация госимущества в 2014-м пройдет со значительным дисконтом - до 40-50% от суммы, которую можно было бы выручить при продаже в более благоприятных условиях". Установление простых и понятных правил игры, гарантия стабильности законодательства и защиты прав собственности привлекут бизнесменов, в то время как сейчас они опасаются вкладывать в украинские акции.

"На цену компаний Украины сейчас влияет множество факторов, большинство из которых еще не определено, - рассуждает Андрей Беспятов. - Учитываются общестранновые риски, условия ведения бизнеса, условия конкурса, заявленная цена. Западные бизнесмены рассчитывают прийти всерьез и надолго, чтобы оправдать потраченное время и затраты. Сейчас гарантий, что им удастся вернуть вложенные деньги, нет".