"Марта" увянет в мае?

Принято считать, что во всех бедах на продовольственном рынке виноваты алчные "сетевики" - владельцы супермаркетов, которые пользуются своим монопольным положением для взвинчивания цен и получения сверхприбылей. Однако, как выясняется, бизнес этот может оказаться не таким уж и прибыльным, а при отсутствии нормального управления приносить своим владельцам сплошные убытки, вплоть до разорения. Показательный пример - холдинг "Марта", известный своими "розничными брендами" "BILLA" и "Гроссмарт". Основной владелец компании Георгий Трефилов сегодня может лишиться всего.

Как пишет российская "Независимая газета", еще в 2005 году холдинг начал активно скупать "перспективные" площади в Москве и в регионах и не менее активно занимать деньги. "Марта" торопилась тогда захватить максимальную долю рынка, не особо ограничивая себя в средствах для достижения этой цели. В частности, холдинг выпустил три облигационных займа на общую сумму 3,7 млрд. руб. (чуть более $150 млн.). Денег все равно не хватило - и тогда часть площадей "Марты" была передана на баланс девелоперской компании "РТМ" - вновь созданного совместного проекта москвича Трефилова и известного в Поволжье предпринимателя Эдуарда Вырыпаева. "РТМ", в свою очередь, оперативно провел IPO, получив на рынке дополнительные средства, часть из которых немедленно вернулась в "Марту" и тут же ушла на финансирование дальнейших "слияний и поглощений".

Но в декабре 2007 года пришло "время расплаты" - по первой эмиссии на 700 млн. руб. наступил период досрочного погашения, так называемой "оферты" - ею воспользовались почти все держатели облигаций. А уже 6 февраля 2008 года по второму займу на 2 млрд. руб. (или $82 млн.), весь выпуск которого планировалось погасить только в августе 2011 года, кредиторы также предъявили к погашению практически всю сумму. Дошло до того, что в феврале 2008 года Георгий Трефилов спешно продал принадлежащие ему 35,7% акций девелоперской компании "РТМ" своему теперь уже бывшему партнеру Эдуарду Вырыпаеву. Вырученные деньги немедленно пошли на погашение текущих долгов "Марты". Вместе с долей в "РТМ" Георгий Трефилов фактически лишился и части торговых площадей, на которых сегодня размещаются его магазины.

Но на этом злоключения "Марты" не заканчиваются. В мае 2008 года наступает "оферта" по третьему облигационному выпуску, и прогноз по ней - самый неутешительный: скорее всего объем досрочных выплат составит порядка $50 млн. По-прежнему испытывая острый дефицит средств для рефинансирования своих долгов, Георгий Трефилов в начале года пытался оперативно перекредитоваться на стороне, однако это ему, по всей видимости, не удалось. Сыграл свою роль пресловутый банковский "кризис ликвидности", в условиях которого кредиты сильно подорожали, а требования к благонадежности заемщиков резко выросли. Косвенным образом негативную роль сыграла и предкризисная ситуация на продовольственном рынке. Ну и, кроме того, банки и отраслевые аналитики уже устали критиковать "Марту" за излишнее увлечение кредитами и, видимо, решили больше не поддерживать компанию в ее рискованной стратегии.

Наращивание долга для развития - стратегия, которой долгое время осознанно придерживался главный владелец "Марты" Георгий Трефилов. Напомним, что у истоков создания холдинга стояло три акционера: Дмитрий Октябрьский, Георгий Трефилов и Борис Васильев. Как сообщалось в СМИ, Октябрьский регулярно выступал против стратегии Трефилова на постоянное привлечение заемных средств. В итоге, продав свой пакет акций Трефилову, Октябрьский в 2006 году навсегда покинул "Марту". В одном из интервью сразу после своего ухода из совместного с Трефиловым бизнеса он проговорился, что "устал от того, что компания живет в долг".

Сегодня аналитики убеждены, что следующим и единственно возможным шагом Георгия Трефилова в привлечении денег на покрытие долга будет продажа сети "Гроссмарт" (около 200 магазинов) давнему партнеру "Марты" - немецкому холдингу "REWE Group". Игроки рынка уверены, что на этом "совместные проекты" иностранцев с холдингом "Марта" завершатся. Уже циркулируют слухи о том, что "REWE Group", равно как и "Metro Group", ведут прямые переговоры с Эдуардом Вырыпаевым, то есть с "РТМ", к которому Трефилов теперь не имеет никакого отношения.

В итоге судьба "Марты" может решиться уже в мае 2008 года. Пример этой компании показывает, что "богатые российские сетевики", активно захватывающие сегодня рынок розничной торговли продовольствием, на поверку получаются не такими уж и сильными. Многие "гиганты" оказываются дутыми, а капиталы, гордо демонстрируемые в корпоративной отчетности, могут растаять в одночасье - достаточно внешним обстоятельствам сложиться чуть менее удачно, чем на то рассчитывали амбициозные и самоуверенные менеджеры.