Выбор Чернышова: Белый зверек в экономике, цена 5G, дом под -0,5%

Экономический кризис и предсказания

Экономисты предсказывают кризис каждый год и, наконец, в одном случае из десяти, они оказываются правы. Тогда журналисты пишут, что тот, кто предсказал правильно, - великий гуру и пророк. И ему обеспечены годы поездок с хорошо оплаченными выступлениями.

И вот снова много экспертов предсказывают doom&gloom (в переводе на русский - "белый зверек") в мировой экономике. Самая популярная тема в экономической прессе на прошлой неделе это - inverter yield curve или "перевернутая кривая доходности". Настолько популярная, что и вам надо знать. Друзья за пивом, вдруг, начнут обсуждать, а вы не в курсе. Стыдно будет.

В нормальной экономике, если вы одалживаете кому-то деньги на больший срок, то хотите больший процент, по сравнению с более коротким сроком. То есть, если вы даете деньги американскому правительству (покупаете ценные бумаги США) на 10 лет, то хотите, например, 3% годовых, а, если на 1 год, то согласны всего лишь на 2%. И это логично - риск более длинного кредита всегда выше, чем короткого.

Кроме того, в обычной экономике инфляция за 10 лет всегда больше, чем за 2%. Но сегодня все наоборот - процент, который платят американские ценные бумаги на 10 лет, МЕНЬШЕ, чем предлагают двухлетние облигации. Последний раз такое было в Америке в 2007 году. А что случилось на год позже? Да - все помнят, что в 2008 году все обвалилось так, что мало не показалось.
И сегодня инвесторов, похоже, совсем не так сильно волнует инфляция в долгосрочном периоде - это значит, они ожидают меньший рост экономики или вообще спад (с которым инфляция, согласно теориям, напрямую связана). То есть кризис.

Если вы помните, совсем недавно президент США Дональд Трамп объявил о новых тарифах на практически весь экспорт из Китая. А на прошлой неделе, внезапно, отложил их введение. Он говорит, что помогает американским потребителям избежать высоких цен. Наверное, он что-то знает. Ведь, как только они начнут покупать меньше, весь мир в ужасе остановится. Потому что американские потребители всегда были локомотивом мировой экономики.

Сколько стоит 5G?

Недавно президент США Дональд Трамп объявил, что "В гонке за 5G Америка обязана победить". Никто не спросил, кого же должна победить Америка, - и так всем понятно.

Как победить? Кроме запрета китайским компаниям продавать оборудование в Америке и, желательно, и в других западных странах - как этого пытается добиться Трамп, пока непонятно. Потому что, даже путем (возможного) уничтожения Huawei, ведь не создать американской компании, которая бы делала лучшее оборудование.

Поэтому для начала, Америка начала продавать операторам лицензии на 5G по исторически низким ценам. Китай просто подарил своим операторам лицензии на 5G. Китайцы очень хотят запуститься первыми. Того же хотят Япония и Южная Корея. В Европе идут по другому пути - Италия и Германия провели аукционы на новые частоты и продали их очень дорого. После этих аукционов компании Водафон даже пришлось уменьшить свой ежегодный дивиденд - первый раз в истории компании.

Контратака операторов на тему о том, что "дорогие лицензии ведут к высоким ценам на связь для потребителей", полностью провалилась. Просто потому, что она неверна.

Каждый оператор хорошо знает - если купить мало частот и сэкономить на этом, будет просто Пиррова победа. В таком случае нужно будет еще больше потратить денег на инвестиции в сеть, чтобы компенсировать недостаток частот. Поэтому, какие бы цены не были высокие, придут и как зайчики заплатят, сколько потребует государство.

Пока все очень интересно: никто еще не придумал, как окупить инвестиции в 5G, но аукционы вовсю идут, вендоры торопятся запускать пилотные проекты, Трамп хочет разорить Huawei. Китай хочет, чтобы Huawei был везде.

А что в Украине? Здесь до 5G еще, примерно, как до Луны. Потому что даже те частоты, которые практически во всех странах (включая африканские) местные операторы используют для передачи данных на технологиях 3G и 4G, в Украине до сих пор операторам недоступны. По трем причинам - удивительному законодательству, военным, которые не хотят договариваться, и противоречиям между операторами.

Вам дать ключи от квартиры, где деньги лежат?

Удивительное рядом - теперь оно в Дании. Местный банк (третий по размерам в стране) объявил о первом в мире кредите на квартиру (mortgage называется) под отрицательные проценты. Пока что небольшие - всего МИНУС 0,5% годовых. The Guardian отмечает, если вы возьмете взаймы у банка деньги под отрицательный процент, все равно будете платить банку каждый месяц одну и ту же сумму, но банк будет уменьшать ваш долг на чуть большую сумму. Таким образом, вы все равно платите чуть больше за время этого займа, учитывая комиссии банка за организацию сделки (так есть во всех случаях, и, когда займ под положительные проценты). Но проценты вам будет, как бы, доплачивать сам банк. Как такое возможно? 

Дело в том, что в попытках заставить бежать больную лошадь (европейскую экономику) Центральный банк Европы, в прямом смысле, напечатал очень много новых денег. И поэтому во многих странах Европы ставки Национальных банков уже отрицательны. Сейчас на мировом рынке есть $15 трлн ценных бумаг (это в основном государства Европы и Япония), по которым отрицательный процент доходности (то есть инвестор ДОПЛАЧИВАЕТ за то, что одолжил деньги супернадежным заемщикам). Так пока что достигается хоть какой-то рост в европейской и японской экономике.

И датские банки могут на рынке получить деньги под отрицательные ставки. Конечно, это скоро пойдет дальше, и скоро обычные клиенты в таких странах будут платить банкам деньги за хранение их денег. Недавно огромный швейцарский банк UBS объявил, что клиенты, которые держат в нем более полумиллиона будут, платить финучреждению процент 0,6% годовых.

А что Украина? Министерство финансов Украины финансирует дефицит госбюджета, привлекая деньги в гривнах под примерно 16%. И иностранцы покупают. А куда еще лучше сейчас вложить свои деньги на короткий срок? Тем более, что гривна укрепляется к доллару - красота! В пресс-релизах Минфина, правда, это звучит так "нашему экономическому курсу доверяют инвесторы!".

Милтон Фридман и экономическая логика

И, наконец, юмористическая, но реальная история про поездку Милтона Фридмана (возможно, самого знаменитого экономиста XX века) в Китай.

Тогда Китай был еще очень бедной страной. Проезжая в машине, Фридман увидел, как тысячи китайцев роют канал лопатами. Он спросил госчиновника, который его сопровождал: "Почему вы не используете бульдозеры вместо людей?". Ответ был следующим: "Вы ничего не понимаете. Главное здесь - поддерживать занятость людей и избежать безработицы!". Тогда Фридман говорит: "Если вы хотите решить подобную проблему, нужно просто им выдать столовые ложки вместо лопат!".

Мораль здесь проста - экономическая логика всегда поможет вам решить проблему. Хотя, иногда абсурдными способами.