Как Аргентина докатилась до своей экономики и нынешнего президента

Хавьер Герардо Милей 10 декабря официально принес присягу президента Аргентины. Большинство президентов страны со времен возвращения к демократии в 1983 году вступали в полномочия именно в этот день.

Нынешний победитель президентских выборов стал неожиданностью. В начале года его не было в фаворитах. Но благодаря своим радикальным идеям по реформе страны вырвался в лидеры и победил во втором туре 19 ноября.

Хавьер Милей называет себя "анархо-капиталистом". Предлагает отказаться от аргентинского песо и перейти на американский доллар. Закрыть центральный банк и сократить государственные расходы. Его сравнивают с Дональдом Трампом и называют правым популистом.

Что способствовало популярности таких радикальных идей в Аргентине?

Надежда ХХ века

Аргентина – одна из самых больших экономик Южной Америки. Всемирный Банк относит ее к upper middle-income country – странам с доходом выше среднего.

В начале XX века страна считалась одной из самых перспективных в регионе. Кстати, здесь находится большая украинская диаспора. Проживает от 350 000 до 500 000 этнических украинцев, по данным Посольства Украины в Аргентине.

Со второй половины XX века страна характеризуется высокой макроэкономической волатильностью. Произошло несколько скачков инфляции, замедление экономического развития. Если в 1900 году ВВП на душу населения был близок к "богатым экономикам", в 2016 году он составил лишь 38% от этого показателя.

Около 40% населения находится на грани бедности, согласно официальным данным.

Политически все тоже не очень хорошо. С 1930 года произошло 6 переворотов, в 1983 году была восстановлена демократия.

На графике ниже отражена динамика изменения ВВП на душу населения Аргентины по сравнению с группой так называемых богатых стран: США, Австралия, Канада, Дания, Германия, Нидерланды, Швеция, Швейцария, Великобритания.

14 рецессий произошло за период 1950-2016 годов. Страна находилась в кризисе около трети всего времени с 1950 года, отставая лишь от Демократической Республики Конго.

Хотя Аргентина до сих пор имеет один из самых высоких ВВП на душу населения в регионе, темпы его роста ниже по сравнению с соседними странами.

На иллюстрации изображен ВВП на душу населения стран Южной Америки в 1980 и 2023 годах. Аргентина сохраняет высокий показатель для региона, но обратите внимание на прогресс Чили. Также интересно выглядит Венесуэла.

Соевый доллар

Аргентина страдает от трехзначной инфляции, которая в ноябре достигала 143%. С 1950 года страна сталкивалась с несколькими периодами гиперинфляции. Последний завершился в начале 1990-х. В 1989 году рост цен достигал 3000-4000 процентов по разным подсчетам.

Центральный банк постоянно поднимает учетную ставку с 2022 года, пытаясь справиться с инфляцией и падением курса аргентинского песо. В октябре она достигла 133%.

Посредством поднятия учетных ставок центральные банки пытаются бороться с инфляцией. На графике – сравнение инфляции в Аргентине и уровень учетной ставки. Как видим, поднятие ставки не помогает.

По сути, борьба с инфляцией является одним из приоритетов Хавьера Милея. Предыдущее правительство не смогло справиться с ростом цен, доверия к аргентинскому песо нет. Государственный дефицит компенсировался так называемой "печатью" песо. При этом к расходам бюджета есть вопросы.

Например, министр экономики и кандидат в президенты Серхио Масса в период перед голосованием потратил около 1% ВВП на выплаты пенсионерам и самозанятым, снизив налоги на доходы для большинства рабочих.

За последние 20 лет аргентинское песо стало одной из самых обесцененных валют мира. На графике – изменение стоимости национальных валют отдельных экономик за два десятилетия.

В стране действует около 10 разных обменных курсов. Официальный курс равен 362 песо за $1. Неофициальный в октябре доходил до 1000 песо.

Для разных ситуаций возможны разные курсы. Например, правительство периодически внедряет специальный курс для агропроизводителей выше официального ("соевый доллар").

Примеры обменных курсов аргентинского песо по отношению к доллару США

* Malbec – сорт винограда, который используется для изготовления вина и выращивается в Аргентине.

Крупнейший должник МВФ

Аргентина – самый большой должник МВФ. Страна должна около $44 млрд. В 2018 году президент Маурисио Макри получил $57 млрд для борьбы с экономическим кризисом.

В ближайшее время необходимо погасить еще $4 млрд, что станет уже проблемой нового президента.

На графике ниже представлены крупнейшие должники Международного валютного фонда на октябрь 2023 года. Долг Аргентины существенно превосходит обязательства остальных государств. Украина на третьем месте.

С 2001 года Аргентина трижды объявляла дефолт по международному долгу: в 2001-м, 2014-м и 2020-м во время пандемии COVID. Резервы центрального банка падают и находятся на самом низком уровне с 2016 года, что создает риск выплат по долгам.

Аргентине пришлось искать новые пути поддержания своей платежеспособности. Одним из них стал китайский юань. Летом 2023 года объявлено о выплатах по долгу МВФ за счет SDR (специальных прав заимствования), полученных от Катара. Этого удалось добиться благодаря своп-линии с Центральным банком Китая. Особенностью соглашения является то, что это первая выплата долга с помощью юаней страной Южной Америки.

Своп-линия здесь фактически представляет собой ссуду в одной валюте под залог другой. То есть Китай согласился одолжить юани, понимая, что они пойдут на оплату долговых обязательств.

К слову, в ноябре юань стал второй валютой по использованию в мировой торговле после доллара.

Мечты о долларизации

На избрание Хавьера Милея инвесторы отреагировали положительно. Global X MSCI Argentina ETF, отражающая стоимость акций наиболее ликвидных компаний Аргентины, сразу выросла на 13,5%.

Перед новоизбранным президентом стоит несколько экономических вызовов: побороть инфляцию, упорядочить обменные курсы, найти средства для погашения долгов или реструктурировать их, справиться с бюджетным дефицитом.

В основе плана Хавьера Милея лежит идея, что нынешний кризис инфляции является результатом финансирования центральным банком бюджетного дефицита. Долларизация приостановит эту практику, поскольку все рычаги влияния на валюту окажутся в Вашингтоне.

Переход на доллар позволит спасти экономику страны от инфляции. Точнее, инфляция будет соответствовать американской, которая все равно значительно меньше (3,2% в США против 143% в Аргентине).

Центральный банк должен иметь достаточно резервов для покрытия имеющейся монетарной базы и конвертации обязательств в песо. Необходимо около $36 млрд для перехода на доллар. Резервов может просто не хватить для проведения реформы.

Для перехода необходимо зафиксировать курс песо к доллару, по которому будет происходить конвертация. Дальше возможны варианты: обменять все песо на доллары условно "одномоментно", выведя национальную валюту с рынка. Или перестать выпускать песо, постепенно уменьшая их количество в обращении.

Достоинством долларизации является стабилизация экономики и быстрое снижение инфляции. Однако это уменьшает количество доступных экономических политик. К примеру, девальвацию для получения определенной пользы в торговле.

У Аргентины уже был опыт привязки песо к доллару в 1991-2001 годах, для борьбы с гиперинфляцией и стимулирования экономического роста. Курс был приравнен 1 к 1. Когда соседние государства начали девальвацию собственных валют из-за кризисов в конце 1990-х, экономика Аргентины пострадала. После отказа от паритета валют, страну ждал собственный кризис с дефолтом, рецессией, крахом банковской системы.

На графике ниже – инфляция в Аргентине в период 1970–2000 годов. Обратите внимание на 1990-е годы, когда инфляция находилась на уровне нескольких процентов. Это период действия Convertibility plan – привязки аргентинского песо к американскому доллару.

Отказ от национальной валюты не такая уж редкость. Американский доллар является официальной валютой восьми независимых государств (Эквадора, Сальвадора, Зимбабве, Восточного Тимора, Федеративных Штатов Микронезии, Палау, Маршалловых островов и Панамы).

В контексте Аргентины упоминают Эквадор и Сальвадор, перешедшие на доллар в 2000 и 2001 годах соответственно. Кстати, в 2021 году Сальвадор включил биткойн в список официальных платежных средств, наравне с долларом.

Эти страны являются значительно меньшими экономиками, по сравнению с Аргентиной и ее 45-миллионным населением.

К тому же долларизация не является спасительным кругом от всего. Эквадор после перехода на доллар преодолел инфляцию, однако дважды объявлял дефолт по долгам.

(Не)достаточно энергии

Внедрение реформ может столкнуться с политическими преградами. Президент Аргентины имеет широкие полномочия, являясь главой государства, главой правительства, главнокомандующим вооруженными силами. Изменения потребуют политической поддержки и компетентных кадров.

Несмотря на победу своего лидера, партия Хавьера Милея La Libertad Avanza не может похвастаться такими же результатами. Это всего 7 из 72 мест в Сенате (верхняя палата парламента) и 38 из 257 мест в Палате депутатов (нижняя палата). Партия не получила ни одного губернатора.

Коалиция перонистских партий Unión por la Patria (UP, Союз за Родину) получила больше мест в обеих палатах – 33 сенатора и 108 депутатов. Хотя все равно не получила большинство. Второе место по количеству представителей занимает коалиция Juntos por el Cambio (Вместе к переменам).

Для радикальных изменений необходима поддержка парламента. Новому президенту придется договариваться о создании коалиции. Между тем, окно доверия населения не столь велико. Хавьер Милей попадает в ловушку реформ, когда положительные изменения должны быть быстрыми, а не растягиваться на годы. Популярность в политике – вещь изменчивая.