Дайджест розвалу РФ за тиждень: здорожчання рубля та втрати бюджету від ембарго енергоносіїв

Дайждест підготовлено командою KSE Institute спільно з Джейкобом Неллом, ICU, Dragon Capital; з використанням матеріалів департаменту комунікацій НБУ.

Економічні збитки та втрати 

Нове дослідження Інституту Європейського університету (European University Institute) свідчить про те, що повне виведення прямих іноземних інвестицій (ПІІ) з РФ 40-ка країнами-союзниками України призведе до втрати Росією 28,2% ВВП. Вилучення ПІІ, у порівнянні з іншими санкціями, має досить обмежений вплив на країни-союзники, але дуже сильний на економіку РФ.

Наразі санкції щодо інвестицій дуже фрагментовані. США заборонили всі нові інвестиції у РФ. G7 заборонила нові інвестиції в енергетичний сектор та кілька інших секторів (про це йдеться у заяві G7, однак ми не знайшли відповідний юридичний документ). Подібні санкції ЄС поширюються лише на енергетичний сектор, однак виключають мирний атом і транспортування енергоресурсів до ЄС.

Деякі міжнародні компанії добровільно зупинили інвестиції у РФ. Ліхтенштейн заборонив інвестиції в Росію та у спільні проєкти з російським фондом прямих інвестицій. Податковий регулятор Великої Британії позбавив Московську фондову  біржу статусу визнаної фондової біржі.

У США зареєстрували законопроєкт, який зобов’язує публічні компанії розкривати свої зв’язки з РФ та іншими країнами-агресорами. Німеччина планує зобовʼязати підсанкційних росіян повідомляти про власність у Німеччині.

Експерти військового видання SOFREP оцінюють вартість війни для РФ у $900 млн на добу, що у сумі становить ~68,4 млрд за 76 днів війни. У цю цифру входять виплати військовослужбовцям, забезпечення боєприпасами, а також вартість ремонту втраченої або пошкодженої військової техніки.

Для порівняння, за даними KSE, ЄС витрачає $800 млн на день на російський газ та нафту під час війни.

Економіка РФ здатна витримати удар 6-го пакета ЄС, якщо їй вдасться переорієнтувати експорт нафти в Азію за ціною не нижче $44 за барель — FT. Основні потенційні покупці перебувають у азійських країнах.

Зокрема, незалежні нафтопереробні заводи Китаю вже збільшили закупівлі,  однак великі китайські державні трейдери все ще уникають імпорту нафти з РФ, побоюючись західних санкцій.

З іншого боку, Росії буде непросто перенаправити нафтові потоки в Азію, оскільки частка країн ЄС у експорті нафти Росії становила 60%, а Китаю — втричі менше.

Макро

Мінекономіки РФ опублікувало попередні оцінки ВВП за 1 квартал 2022 року: ВВП +3,7% у річному вимірі після +5,0% у 4 кварталі 2021 року. У березні зростання сповільнилося до 1,6% у річному вимірі, з 4,3% у лютому та 5,8% у січні.

Росія продовжує спалювати свої резерви.

Станом на 29 квітня РФ спалила за тиждень додаткові $14 млрд міжнародних резервів. Загалом за два місяці війни резерви Росії впали з історичного максимуму в $643,2 млрд до $593 млрд (-$50 млрд або ~8%).

Рубль продовжує дорожчати, але це не показує реальної економічної ситуації. З 7 квітня до 7 травня рубль зміцнився до долара на 19%, курс упав з 82,6 до 67,4 рубля. 6 травня курс вперше з березня 2020 року опустився нижче за 68 рублів.

Однак російський рубль не є вільно конвертованою валютою, а долари та євро є переважно недоступними для Росії через санкції. Тому така зміна обмінного курсу не показує реальної ситуації.

Бюджет

Бюджет РФ втрачає надходження від нафти та газу. Нафтогазові доходи у квітні виявилися нижчими від очікуваних на $1,9 млрд (133,1 млрд руб.). Мінфін РФ отримав $9,6 млрд (665 млрд руб.) проти запланованих $11,5 млрд (798,4 млрд руб.) у квітні. Прогноз на травень майже вдвічі нижчий — $5,9 млрд (414 млрд руб.).

Станом на кінець квітня ціна Urals була в середньому на рівні $70,52/барель — Мінфін РФ. Тоді як середня ціна Brent становила $105. Знижка для покупців російської нафти становила $34,48, або 33%. У порівнянні з березнем знижка зросла на 8 в.п.

Фонд національного добробуту РФ (ФНД) не буде поповнено у 2022 році. Вилучення резервів Росії у поєднанні з економічними труднощами призвело до призупинення бюджетного  правила.

Починаючи з 2018 року ФНД наповнювався коштом доходів від нафти та газу, отриманих від цін вище за $42 за барель Urals. Зазначається, що ~$38 млрд в іноземній валюті ФНД потрапили під санкції та були заморожені. З 2023 року ФНД планується поповнювати в рублях.

Промисловість

Індекс PMI у промисловому секторі Росії у квітні склав 48,2 пунктів проти 44,1 у березні, що свідчить про послідовне погіршення стану російського виробничого сектору протягом трьох місяців поспіль. Хоча у порівнянні з березнем темпи падіння уповільнились, квітневі результати є другими за швидкістю падіння з серпня 2021 року.

Очікування щодо результатів виробництва були пригнічені через занепокоєння щодо впливу санкцій на майбутній попит і нові замовлення. Своєю чергою, індекс PMI у сфері послуг РФ у квітні зріс до 44,5 пунктів з 38,1 пункту у березні.

Попри зростання, показники залишаються нижчими за порогове значення у 50 пунктів, що свідчить про погіршення бізнес-середовища.

Мінторгівлі РФ дозволив контрабанду продукції Apple, Microsoft, Playstation, Renault, Nissan, General Motors та інших, які вирішили припинити постачання у Росію. Міністерство оприлюднило оновлений список компаній, чия продукція (понад 50 груп товарів) дозволена до паралельного імпорту в РФ (тобто без дозволу власника торгової марки).

Однак така легалізація може призвести до подорожчання електроніки для кінцевого споживача приблизно на 50% у порівнянні з вартістю до початку війни — вважають аналітики, опитані російським Forbes.

Нафта і газ

Експорт сирої нафти зі США до ЄС у квітні досяг піку за шість років. Нафтовидобувні підприємства США надіслали покупцям з ЄС ~50 млн барелів з основних терміналів у Техасі та Луїзіані. Це майже половина від загальної кількості нафти, що відправляють за кордон з Мексиканської затоки.

Греція може допомогти РФ обійти санкції — у квітні її частка у транспортуванні російської нафти зросла втричі у порівнянні з 2021 роком.

Газпром надіслав листа клієнтам ЄС, що вони можуть і надалі платити за російський газ, не порушуючи санкцій. Новий документ "роз’яснює порядок" розрахунків за газ у російських рублях: валюта, отримана від покупців, підлягає обміну на рублі через рахунки у російському національному розрахунковому центрі та виключає можливість участі у розрахунках будь-якої "третьої особи", заявив Bloomberg.

Вугілля. У березні експорт російського вугілля в країни, які не входять до СНД, скоротився на 5% у річному вимірі, до 15,7 млн ​​т. Значно скоротився експорт російського вугілля до Великої Британії (-50%) і Німеччини (-70%). Водночас постачання до Польщі зменшилися лише на 6,3%.

Загалом ЄС у березні закупив вугілля приблизно удвічі менше, ніж рік тому (обсяги зменшилися до 3 млн т). У березні дещо знизилися і постачання в Азію – до 7,3 млн т. Китай скоротив закупівлі російського вугілля на 12% до 1,6 млн т. До того ж експорт до Індії зріс у 2,2 раза до 848 800 т, до Туреччини — на 37 %, до 1,5 млн т.

Експорт

Експорт США до РФ у березні 2022 року скоротився майже уп’ятеро у порівнянні з лютим – до $101 млн. Експорт американських автомобілів у березні впав з $83 млн до $20 млн, фармацевтичної продукції – з $60 млн до $14 млн, авіаційних двигунів та предметів розкоші – майже до нуля.

З іншого боку, санкції тимчасово стимулювали експорт з Росії до США (особливо через зростання постачань сирої нафти – до $363 млн), оскільки влада США передбачила перехідний період.

Під тиском санкцій США китайські технологічні компанії закривають бізнес у Росії без публічних заяв. За даними уряду Китаю, експорт у РФ березні впав загалом на 27% у порівнянні з лютим.

Особливо різко впав експорт технологічної продукції — пропозиція ноутбуків зменшилася на понад 40%, смартфонів на дві третіх, базових станцій — на 98%. Китайські технологічні гіганти, такі як Lenovo і Xiaomi, публічно відмовляються вести бізнес з Росією, повідомляє WSJ.

Росіяни продовжують красти пшеницю та агропродукцію з тимчасово окупованих територій. Росіяни вже "експортували" ~500 000 т зерна з півдня та сходу України (третина запасів у цих районах). Крім того, вони вкрали з Луганської області ~100 000 т зерна (що еквівалентно обсягу потреб зерна жителів області на ~3 роки). Вони вже намагалися доправити до Єгипту 27 000 т вкраденого в Україні зерна, однак без успіху.

Хроніки ізоляції

Більше ніякого консалтингу у РФ. Велика Британія ввела заборону компаніям з РФ користуватися послугами британських фірм у сферах PR, бухгалтерського обліку та консалтингового менеджменту.

США також приєдналися до такої санкції, заборонивши громадянам і компаніям США надавати аудиторські, консультаційні та маркетингові послуги російським фірмам.

Рейтинг Росії у Світовому індексі свободи преси знову впав через цензуру Кремля під час війни в Україні. Зі 150-го місця (зі 180 учасників) РФ опустилася на п'ять позицій до 155, поступаючись Зімбабве, Судану та Лівії. 

Війна в Україні зробила росіян ще більшими конформістами, але схвалення дій президента Володимира Путіна та Голови уряду РФ Мішустіна почало падати. 61% росіян зазначили, що війна РФ проти України радше згуртувала російське суспільство, 20% дотримуються протилежної позиції — Всеросійський центр вивчення громадської думки ("ВЦВГД").

Також для 67% росіян День Перемоги є найважливішим святом у році. Схвалення діяльності Путіна зменшилося на 3 п.п. – до 79% (з 1 травня до 24 квітня), схвалення Мішустіна показує падіння два тижні поспіль: -6 п.п. до 54% ​​(з 1 травня до 17 квітня) — Фонд "Громадська думка" ("ФГД").

Росіяни активно залишають РФ – зафіксовано різке зростання міграції. За даними ФСБ, РФ у першому кварталі 2022 року залишили 3,8 млн осіб. Для порівняння: з 2000-го до 2021 року з Росії загалом виїхало 5 млн осіб. Яскравий приклад – ІТ-сектор, який зараз переживає "відтік мізків": у березні 50 000–70 000 ІТ-спеціалістів виїхали з РФ, друга хвиля еміграції у квітні може досягти 100 000.

Своєю чергою, Мінтранс РФ бачить ризики відтоку російських пілотів за кордон, 13% з яких наразі перебувають у простої через санкції.

Цікаво, що аналітики стверджують, що російський чорний ринок бюрократичних послуг перейшов від міграційних патентів до видачі закордонних паспортів "у терміновому порядку".

Лазівки у санкціях

Влада США вивчає шляхи розширення доступу росіян до американської програми біженців – Politico. Такі дії надсилають потужний сигнал про щедрість США щодо звичайних росіян, деяким з яких може загрожувати звинувачення у держзраді за протидію війні.

Також США сподівається, що такими діями зможе підірвати репресивний режим Путіна, прискорюючи відтік мізків з РФ.