Ловушка для гривни, или Правильные шаги Национального банка

В начале прошлой недели Национальный банк Украины ужесточил контроль за движением капитала. Такие меры были введены в ответ на резкие колебания стоимости гривни. По мнению главы центробанка, курс 30 грн за один доллар США не обусловлен фундаментальными факторами. Реакция общественности на ограничения варьировалась в диапазоне от одобрения до криков "все пропало".

В обсуждении "курсовой темы" и действий НБУ сейчас очень много эмоций, поэтому будет полезно отступить на шаг назад, взглянуть на общую картину и оценить, какие варианты были доступны центральному банку.

Наблюдение №1. Долгое время в Украине существовал фиксированный обменный курс, несмотря на сильную зависимость структуры внешней торговли от изменчивых цен на сырьевые товары (пищевые продукты, металлы, газ и т.д.). В результате каждые пять лет или около того в Украине наблюдался валютный кризис. Экономическая теория гласит, что целесообразный режим обменного курса в этом случае - плавающий курс, который может абсорбировать изменения товарных цен. Страны с подобной структурой торговли (Австралия, Канада, Чили, Новая Зеландия, Норвегия) следуют этому правилу. К счастью, новая администрация НБУ тоже решила отпустить гривню в свободное плавание.